Первое снижение ставки за два года до 20%: прогнозы по депозитной доходности

Совет директоров Центрального банка Российской Федерации принял знаковое решение 6 июня 2025 года, снизив ключевую ставку на 100 базисных пунктов. Новое значение составляет 20,00% годовых, что стало первым послаблением монетарной политики за последние два с половиной года.

Предыдущее снижение базовой ставки состоялось в сентябре 2022 года, когда регулятор уменьшил её с 8% до 7,5%. После этого начался длительный период ужесточения денежно-кредитной политики: в июле 2023 года индикатор поднялся с 7,5% до 8,5%, затем резко возрос до 12%, а в дальнейшем постепенно увеличивался до максимального значения в 21%. С декабря 2024 года по май 2025 года ставка удерживалась на этом пиковом уровне.

Данное решение регулятора окажет существенное влияние на российскую финансовую систему, затронув доходность банковских депозитов, динамику фондового рынка и валютные курсы. Рассмотрим детально каждый из этих аспектов и прогнозы экспертного сообщества.

Мотивы решения Центрального банка

В официальном пресс-релизе ЦБ РФ отмечается, что инфляционные риски в экономике продолжают снижаться. Несмотря на то, что внутренний спрос пока опережает производственные возможности по увеличению выпуска товаров и услуг, российская экономика демонстрирует признаки постепенного возвращения к сбалансированному развитию.

Регулятор подчеркивает намерение поддерживать необходимую строгость денежно-кредитной политики в течение продолжительного времени, чтобы обеспечить возврат инфляции к целевому показателю в 4% к 2026 году. Дальнейшие корректировки ключевой ставки будут определяться скоростью и устойчивостью снижения инфляционных процессов и инфляционных ожиданий населения и бизнеса.

При текущей политике Банк России прогнозирует достижение годовой инфляцией 4% в 2026 году с последующим удержанием на этом уровне. Центробанк инициировал цикл смягчения, оценив снижение инфляционных рисков. В пользу понижения ставки свидетельствуют стабилизация ценовой динамики, укрепление национальной валюты, замедление темпов кредитования. Это также поддержка экономики на фоне сжимающейся потребительской активности. Решение носит упреждающий характер, рынок частично ожидал такого развития событий, однако далеко не все участники были уверены в начале снижения уже в июне".

Директор аналитического департамента ИК "РЕГИОН" отмечает, что Банк России учел значительное замедление инфляции в последние месяцы, а также сохраняющуюся тенденцию к постепенному снижению темпов экономического роста и потребительского спроса. Одновременно сигнал регулятора остается нейтральным - последующие решения будут приниматься на основе поступающих экономических данных.

Перспективы дальнейшего смягчения политики

В "БКС Мир инвестиций" ожидали начало снижения ставки именно в этот день и именно до уровня 20%. Эксперт по фондовому рынку Михаил Зельцер поясняет: "Вероятность такого исхода возрастала в течение последних недель: трендовые индикаторы инфляции демонстрировали замедление роста цен, а рубль сохранял высокую стабильность. Можно было продолжить удерживать 21%, однако уже появлялся риск скатывания экономики в стагнацию с перспективой рецессии - именно его и решили предотвратить".

По мнению эксперта, курс на смягчение денежно-кредитной политики задан. При отсутствии форс-мажорных обстоятельств ожидается дальнейшее затухание инфляционных процессов и развитие нового цикла. К концу 2025 года ставка может приблизиться к 17%, прогнозирует Зельцер.

Дальнейшая динамика ключевой ставки будет существенно зависеть от двух основных факторов: геополитической ситуации и публикуемых макроэкономических показателей, поясняет руководитель направления по работе с частными клиентами "СберСтрахования жизни" Сергей Рогов. "Однако очевидно, что регулятор будет крайне внимательно оценивать ситуацию при принятии последующих решений и не будет совершать резких движений", - считает эксперт.

Влияние на депозитную доходность

Как объясняет Зельцер, коммерческие ставки в целом следуют за ставкой ЦБ, однако в поворотных точках могут начинать изменяться с опережением. Средние ставки по вкладам снижаются уже с конца декабря 2024 года: с 22,4% они опустились ниже 19,4% по итогам третьей декады мая.

"Период щедрых предложений завершился. На фоне фактической смены цикла ЦБ ставки по кредитам и депозитам продолжат снижение", - отмечает эксперт "БКС Мир Инвестиций". Замалеева подчеркивает, что банки, в частности, начнут снижать ставки по долгосрочным вкладам. "Поэтому тем, кто планировал открытие депозита, сейчас наилучшее время для фиксации ставки", - напоминает аналитик.

Снижение доходности депозитов станет закономерным следствием смягчения монетарной политики. Банковские учреждения уже начали корректировку линеек продуктов, особенно по долгосрочным размещениям. Вкладчикам рекомендуется внимательно отслеживать предложения и при возможности фиксировать текущие высокие ставки на максимально длительные сроки.

Перспективы фондового рынка

Индекс Мосбиржи к моменту объявления решения по ставке находился на трехнедельных максимумах, около 2900 пунктов. Угрозы санкций и обострение внешнеполитической ситуации быстро отыгрывались, и рынок повышался именно на ожиданиях монетарного разворота ЦБ.

Надежды рынка оправдались, однако в краткосрочной перспективе спекулятивно настроенные игроки на повышение, которые ранее покупали акции под такой исход, могут приступить к фиксации прибыли, разъясняет Зельцер. Тем не менее, это лишь локально задержит рост рынка: в среднесрочной и долгосрочной перспективе акции представляются дороже текущих уровней.

"Летний ориентир - возврат бенчмарка на 3000 пунктов, годовой - 3200 пунктов плюс дивиденды. Сильнее рынка в перспективе могут оказаться акции банков и бумаги закредитованных компаний: для первых сокращаются процентные расходы, а для вторых снижается долговое давление", - говорит аналитик.

По мнению Рогова, в текущих условиях стоит обратить внимание на акции качественных компаний, которые могут выиграть от потенциального смягчения денежно-кредитной политики и в которых сейчас можно зафиксировать двузначные цифры дивидендной доходности.

Руководитель отдела анализа акций ФГ "Финам" Наталья Малых считает, что снижение ключевой ставки до низких уровней, скорее всего, будет растянуто во времени, из-за чего рынок акций почувствует эффект позднее. Это произойдет не только за счет притока капитала на рынок акций из банковского сектора и облигаций, но и восстановления прибыли после снижения процентных расходов. В настоящее время для эмитентов нет существенной разницы - занимать под текущий процент или ниже на 1 процентный пункт.

Дополнительным драйвером роста акций станет восстановление валютных курсов, в том числе за счет снижения ставки - рублевые депозиты будут менее привлекательны для экспортеров, и они будут продавать меньше валюты на рынке. В "Финам" придерживаются базового прогноза по индексу Мосбиржи до конца года на уровне 3300 пунктов.

Рынок облигаций

ОФЗ в последние недели пользовались повышенным спросом: участники рынка заранее приобретали облигации в ожидании начала цикла послабления и снижения ставки. Цены бумаг росли, их доходности падали. На годовом горизонте доходность от вложения в ОФЗ может превысить доходность по вкладам, и еще не поздно зафиксировать высокие ставки на длительную инвестиционную перспективу.

В условиях начала цикла снижения ставки особенно привлекательными инструментами для инвестирования станут ОФЗ с длинной и средней дюрацией, которые могут показать значительный рост при снижении ставок, добавляет Рогов. "На фоне потенциального ослабления рубля, которое необходимо бюджету страны, будут актуальны недлинные (в пределах одного-трех лет) квазивалютные облигации, позволяющие эффективно управлять валютными рисками", - поясняет эксперт "СберСтрахования жизни".

Валютные перспективы

Существует риск небольшого давления на рубль, особенно если снижение ставки продолжится, считает Замалеева. Многое зависит от поведения экспортеров, цен на нефть и бюджетных потоков. По её прогнозу, в краткосрочной перспективе рубль может немного ослабнуть, но пока все находится в рамках ожидаемого диапазона 80-83 рубля за доллар.

По мнению Зельцера, до конца лета есть веские основания ожидать возврат курса доллара в область 85-90 рублей, а юаня - в район 11,5-12 рублей. "Падение иностранных валют в начале лета привело курсы на минимумы с мая 2023 года. Такой крепкий рубль многих застал врасплох: +25% у тех, кто ставил на рост рубля, и такой же процент убытка у тех, кто играл против национальной валюты".

В том числе за счет укрепления рубля удалось сбить девальвационные настроения и инфляционные ожидания. Сейчас факторы курса рубля могут сработать от обратного и перестать поддерживать национальную валюту. Ставка ЦБ снижается, вскоре сократятся и притоки валюты от экспортеров, а импорт возрастет.

По мнению Вайсберга, рубль в ближайшее время продолжит оставаться вблизи текущих уровней, поскольку четкий сигнал к началу цикла снижения ключевой ставки регулятор пока не дал. Аналитик ФГ "Финам" Александр Потавин считает, что сегодняшнее снижение ключевой ставки не должно вызвать резкого ослабления рубля.

"Если в июле ставка вновь будет снижена до 19% и будут даны прогнозы на дальнейшее смягчение ДКП, то, возможно, крепкие позиции рубля могут пошатнуться. В ситуации продолжения снижения ставок спрос на валюту может восстановиться. Мы считаем, что когда курс доллара вырастет хотя бы до 90-93 рублей, тенденция по покупке иностранных валют против рубля усилится", - говорит эксперт.

Таким образом, решение Центрального банка о снижении ключевой ставки знаменует начало нового этапа в денежно-кредитной политике России. Влияние этого решения затронет все сегменты финансового рынка, создавая как новые возможности, так и вызовы для участников рынка.

На данный момент у нас всё! Мы благодарны, что вы уделили время этой статье. Новые знания несомненно сделают вашу жизнь легче, больше полезной информации вы сможете найти в Экономических советах.